Опционные контракты представляют собой производные ценные бумаги, в основе которых лежат разнообразные активы. В настоящее время на зарубежных финансовых рынках торгуются опционные контракты практически на все виды активов: товары, акции, фондовые индексы, валюты, фьючерсные контракты.
Опционные контракты включают две стороны: покупателя опциона и продавца. При большом разнообразии опционных инструментов на рынке все они имеют ряд общих свойств. Покупатель опциона приобретает право заключить сделку с продавцом опциона. За это право покупатель выплачивает продавцу премию. В каждом опционном контракте оговариваются условия опциона, включая номинальную стоимость контракта, цена исполнения, срок истечения опциона. Различают два вида опциона:
Опцион Call - это контракт, по которому покупатель опциона имеет право купить актив у продавца опциона по цене исполнения, т.е. он играет на повышение цены актива. Опционный контракт, по которому покупатель опциона имеет право продать актив продавцу опциона по цене исполнения, называется опционом Put, т.е. он играет на понижение цены актива. И только покупатель опциона имеет право его исполнить (раскрыть).
Опционы делятся на классы, серии и типы. Классом называется совокупность всех опционов одного вида, в основе которых лежит один и тот же актив. Опционная серия состоит из всех опционных контрактов одного и того же класса с одинаковой ценой исполнения или датой истечения.
Существуют два различных типа опционов: европейский и американский. Европейский опцион может быть раскрыт только в конкретный день, обычно оговариваемый заранее. Американский опцион может быть раскрыт в любой день до дня его истечения включительно.
Максимальная прибыль покупателя опциона теоретически ничем не ограничена, тогда как максимальной потерей является премия, выплачиваемая продавцу опциона. Напротив, продажа опциона сопряжена с большими потециальными потерями.
Опционные контракты заключаются как на биржевом, так и внебиржевом рынках. Объем биржевых сделок значительно привышает объем внебиржевой торговли. Наиболее привлекательной для инвесторов является биржевая торговля опционами. По своей технике она во многом похожа на фьючерсную торговлю. Большинство бирж используют институт маркет-мейкеров, которые поддерживают двухсторонние котировки, т.е. выступают одновременно в роли покупателя и продавца. Такая система организации торгов обеспечивает высокую ликвидность контрактов, т.к. в любое время их можно купить или продать по определенной цене. Биржевые опционы по преимуществу являются американскими.
Стоимость опциона определяется в соответствии со строгой математической формулой, все параметры которой заранее известны: вид опциона (Call или Put), текущая цена актива, цена исполнения опциона (страйк), время до окончания действия опциона (экспирация) и безрисковая процентная ставка. Единственным неизвестным параметром в модели являетяется имплайд волатильность, составляющая, собственно, предмет торговли среди участников опционного рынка и отражающая их ожидания относительно изменчивости цен самого актива в будущем.
После того как продавец и покупатель заключили на бирже контракт, какая-либо связь между ними теряется, и стороной сделки для каждого инвестора начинает выступать расчетная палата биржи, которая и гарантирует исполнение опционных контрактов.
Опционы позволяют инвесторам формировать различные стратегии. Простейшими из них являются сочетание опционов и актива лежащего в основе опциона. Инвестор прибегает к ним в целях хеджирования своей позиции по активу.
Комбинация-это портфель, состоящий из опционов различного вида на одни и те же активы с одной и той же датой истечения контрактов, часть которых куплена, а другая - продана. Комбинации могут быть направленными, когда направление движения актива играет главенствующую роль, нейтральными, расчитанные на движение актива, при этом направление не имеет значения или, наоборот, ставка делается на отсутствие движения в определенном временном интервале.